Silicon Valley Bank fracasó porque apostó que la impresora de dinero nunca se detendría

Los republicanos y los demócratas pueden postular sus propias razones políticas por las que Silicon Valley Bank colapsó como una estrella moribunda: una obsesión "despertada" con ESG, avaricia corporativa, capitalistas de riesgo que orquestan una corrida bancaria, pero la verdadera razón es mucho más aterradora, aunque solo sea porque todo el industria financiera ha comprado en el engaño. Desde su elección de clientela no diversificada hasta su estrategia de inversión "a largo plazo" en última instancia miope, SVB se guió por la quimera de que la impresora de dinero nunca se detendría.

Recuerde que durante más de una década, el gobierno federal y la Reserva Federal realizaron el experimento de flexibilización cuantitativa y tasas de interés cercanas a cero a pesar del mercado alcista más largo de la historia. La pandemia de coronavirus puso el estudio a toda marcha, con dos presidentes agregando $ 6 billones en nuevos gastos y la Reserva Federal financiando el acuerdo, imprimiendo el 40% de todos los dólares estadounidenses existentes en un período de tres años.

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¿El resultado de esta hipótesis sin precedentes puesta a prueba? Bueno, la teoría cuantitativa del dinero, y de hecho, siglos de economía clásica, se cumplió. Los precios han subido un 15 % desde que el presidente Joe Biden asumió el cargo, una tasa de inflación más de seis veces superior a lo que la Fed considera aceptable.

Sin embargo, a pesar del resultado predecible de hacer estallar la oferta monetaria mientras se restringe artificialmente la producción económica, toda la clase financiera profesional se aferró a la ilusión de que cualquier inflación que se produjera en medio de una expansión récord de la oferta monetaria era "transitoria". Esto incluye a SVB, que basó toda su estrategia de inversión a largo plazo en la ficción obvia de que la Reserva Federal mantendría las tasas de interés cerca de cero a pesar de que la inflación supera el 6%.

Entonces, ¿cuál fue la estrategia? Cuando la Fed suprimió artificialmente las tasas de interés, SVB apostó por los bonos del Tesoro de EE. UU., que dieron un retorno de la inversión seguro, constante y superior a cero. Sin embargo, cuando la Reserva Federal elevó la tasa de los fondos federales, los nuevos rendimientos del Tesoro aumentaron con ella. Si SVB simplemente estaba dejando que los bonos que compraron llegaran a su vencimiento, eso sería una cosa, pero cuando se le presionó por dinero en efectivo, SVB habría tenido que vender sus bonos, con un rendimiento menor, por menos dinero que los bonos más nuevos en el mercado, que rinden más.

Otros bancos, en realidad solventes, se protegerían contra el riesgo extremadamente obvio para fines de 2021 de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés, pero SVB no lo hizo. En cambio, el abismo entre los rendimientos de los bonos SVB y los vendidos durante el ciclo de endurecimiento de la Fed creó una pérdida neta en el balance de SVB y, en un golpe fatal para el banco, sus clientes finalmente se dieron cuenta.

Cualquiera que tenga pulso y dos células cerebrales en funcionamiento podría adivinar que poner la impresora de dinero en turbo daría como resultado una inflación ruinosa y que la Reserva Federal subiría rápidamente las tasas después de que Jerome Powell obtuviera su segundo mandato en un Senado controlado por los demócratas. La política de tasa de interés cero, más allá de dejar a los inversores con efectivo para gastar en tácticas tontas como FTX y WeWork, incentivaría una estrategia dependiente de que la Reserva Federal se niegue a combatir la inflación.

Incluso ahora que la administración Biden ha rescatado a los depositantes de SVB que, a sabiendas, no estaban asegurados por la FDIC, los inversores ya exigen que la Reserva Federal reduzca drásticamente las tasas de interés. ¿Y qué si la inflación se mantiene en el 6%? El ciclo continúa, y los hombres que manejan los hilos de la bolsa de la nación tienen precios de bonos para obligar a la Fed a inflar. La inflación puede recuperarse, pero solo los plebeyos pagarán.

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